人民币贬值背后有多重因素，出口方面，目前从数据上尚且看不出明显的逆转趋势，但资本流出则较为明显，同时地缘政治、疫情反复导致市场情绪转弱。

就经济来说，4月由于高频活动数据快速走弱，封控措施下，物流中断和企业停工的情况在部分地区较为普遍。近期，国际货币基金组织（IMF）将中国2022年的GDP预测调至4.4%。

“各界对中国二季度GDP增长的共识预测仍高于4.6%。”野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，“不过，中国经济压力不小。从时间上看，当前疫情主要是从3月开始扩散，当时恰逢工厂和建筑工地开始满负荷运转。地理位置上而言，影响波及中国经济、金融和物流中心的长三角。疫情反复背景下，中国家庭和私营部门企业可能会减少对资本、货物和住房的投资。”

此外，多位交易员对记者表示，鉴于中美利差收窄，人民币中间价较大幅度贬值，离岸市场做空人民币的动能开始上升。过去一周截至收盘，美国10年期债券收益率报2.905%，盘中一度触及3%，而中国10年期国债报在2.88%附近，二者持续倒挂。4月11日，当时中美利差出现2010年来首次倒挂。“如果看去年6月，当时中国10年期国债收益率是3.1%，在全球债市收益率排名为前30%，现在2.8%的水平约在50%~70%。”巴克莱宏观、外汇策略师张蒙此前对记者表示。

“过去一年离岸市场几乎没有人民币大空头，除了‘真金白银’（大额经常账户顺差和资本项下资金流入）的支持，中美利差去年仍超100个点，这也导致做空人民币就会先‘赔’上利息，但现在这种优势不存在了。”某外资行交易员对记者表示，鉴于目前人民币中间价也开始大幅走贬，这似乎暂时给了空头更多的动力。

不过，不少交易员表示，空头暂时仍仅是试探，且并不认为人民币面临重大抛压。鉴于人民币此前稳在6.3区间许久，近期在外部加息、国内疫情反复的背景下出现波动仍是意料之中， IMF此前多次提及有弹性的汇率将是经济冲击的“缓冲器”。“人民币近日来走弱是可以理解的，而且来得已经比预期要晚。但人民币不太可能继续大幅走弱，维持在6.5以上一段时间是合理的。”德国商业银行首席外汇商品研究主管雷彻特蒙（Ulrich Leuchtmann）对记者表示。

中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者：“单周看人民币贬值幅度较大，但是今年以来相对全球其他货币，人民币仍然较强。而且中国的贸易顺差较高，人民币内在强势的基础仍然存在，短期中美利差扩大对人民币有一定压力，但利差扩大有一定的限度，时间延续也不会太长，相比美日利差达2.7%，中美利差很小，仅0.2%，因此人民币短期有一些压力，但不存在长期贬值压力，即使短期贬值，幅度也有限。”

多数外资机构认为，中国经济韧性和政策应对效力充足，但不排除人民币会在一段时间内保持在6.5以上的位置。